开云官方下载_对比亚马逊，京东的市值不是高了而是被严重低估

本文摘要：11月13日，京东公布了2017财年第三季度财报。

11月13日，京东公布了2017财年第三季度财报。累计于今年9月30日的第三季度，京东净营收为837亿元人民币（约合126亿美元），同比快速增长39.2%。

来自持续运营业务的净利润为10亿元人民币（约合2亿美元），而上年同期净亏损5亿元人民币。基于非美国通用会计准则，净利润为22亿元人民币（约合3亿美元），同比快速增长359%。由于涉及数据好于之前的预期，京东股价盘前大上涨逾7%。

但这份财报也惹来国内一些媒体人的批评，指出京东的快速增长上升，估值一应当从“看增长速度”转换至“看利润”。并明确提出了自己的观点：过去12个月京东总营收约3326亿，经营利润总额5.01亿，年化经营利润率为千分之2。按100倍市盈率计算出来，估值仅有501亿人民币，而京东当天的市值是588亿美元（折算人民币3695.8亿元），似乎京东的市值显著低估了。

事实知道如此吗？市盈率并不是评估市值的万能标尺如果是一家业务较为成熟期平稳的企业，估值比较简单，我们经常用市盈率就能大体辨别其市值否合理。一般来说来说，市盈率在0-13倍之间，意味著该股票的价值很有可能被高估；14-20倍间为较合理的范围，21-28倍之间股票价值或被低估，而如果多达了28倍解释很有可能不存在着较高的泡沫。

比如说前段时间大家在辩论苹果能否有可能沦为首个万亿元市值的企业时，其中的理由之一就是苹果的盈利能力极强，而且目前股票市盈率才20倍翻身，作为高科技股仍有理想空间。相比之下，国内A股股票的市盈率要高达不少：股王茅台看起来价格低，但市盈率为32倍多不算较为靠谱的；中石油的市盈率超过了64倍多，人民网堪称高达670多倍，完全相似于按此公式计算出来得出结论的京东股票市盈率。如果全然以市盈率来计算出来的话，那么京东显然是数据不好看。

事实上京东作为一家成长型互联网企业，是不限于硬套市盈率公式的。主要原因有两方面：1、成长型的企业前期正处于低投放的阶段，固定成本投放大，在没超过规模优势和重复使用年限前，难免会产生战略性的亏损，或者赢利状况并不平稳。2、市盈率体现的只是企业当前的会计学数据，并无法说明企业未来的成长性价值。

以亚马逊为事例，之前它的市盈率也十分的高，经常在几百倍之间游走，最低甚至超过近3000倍。但当它之前的投资开始转化成为报酬，亚马逊的市盈率也就随之叛了下来，目前在230多倍左右。

京东还是一家正处于快速增长的创业公司京东正式成立以来，仍然正处于大大投资的状态。从最开始的标准件全国物流网络开始，再行到大家电物流网络，再行到生鲜冷链物流网络，京东在物流网络建设上堪称不遗余力。

按刘强东在上市之前的众说纷纭，京东上市所获得的融资最多有70亿元用作物流方面的投资上。当时京东仍未开始宣告建设生鲜冷链物流网络，现在三张全国性物流大网一起推展，至今总计不应多达了一百亿元。

今年，京东把物流部门拆分出来沦为独立国家的京东物流子集团，刘强东期望京东物流在5年后沦为中国供应链解决方案和供应链科技领域的领导者，同时沦为年收入规模过千亿的物流科技服务商。以京东物流现有的实力基础，似乎可对标的着顺丰。顺丰目前的市值多达了2400亿元，5年后京东物流跟上它现在的市值并非不有可能。京东仍然在业务版块展开纵向扩展，从起家的3C数码开始，渐渐伸延到大家电、图书、服装、快消品、生鲜等完全所有的类目，还从硬件产品伸延到自定义、家装、家电后服务、汽车后市场等服务市场。

京东在电商业务的基础上，跨界到O2O、物流、互联网金融等其他领域。其中一些类目和领域，京东都具有一定优势和基础，未来将会在旋即的将来做到大做到强劲。比如说线上餐馆，2017 年2月，京东集团副总裁、京东商城消费品事业部总裁冯轶回应，京东餐馆+1号店在快消品上年销售额早已多达了1000亿元，而京东餐馆2017年的整体目标是交易额过千亿。

另外，在汽车后市场、O2O等领域，京东也有机会展开扩展。作为一家成长型企业，财报数据中更为重要的数据，只不过是增长速度、权利现金流和运营利润率。而这几个数据，京东财报透漏出有的数据都较为大力：增长速度虽然有所上升，但能在服饰完全快速增长衰退的情况下获得近4出的同比增长速度仍科容易；截至2017年9月30日，京城持有人的现金、现金等价物、有限现金和短期投资总额为人民币418亿元（约合63亿美元），同比快速增长了71%，运营利润率也在逐步提高，指出运营状况十分身体健康。

对标亚马逊的话，京东市值反而被高估了作为国内电商两巨头之一，京东经常被人当作与阿里展开对比。这只不过无可厚非，却是两家在一个市场上抢饭不吃。对比两者的市场份额、GMV大小和增长速度，这些都没问题。

不过如果对比利润率的话似乎有些不过于科学，因为京东的自营属性较强，而阿里基本没自营业务，是平台。在国内京东没适合的参照公司，共创全球比较较为相似的对标企业是亚马逊。两者今年Q3的财报主要数据（市值捕捉时间为2017年11月15日下午14时53分左右）如下：（金额单位皆为亿美元）不难看出，与亚马逊比起，京东的营收规模是它的28.8%，纯利润是它的78.1%，而市值只相等于它的10%。

亚马逊和京东虽然在电商业务上十分类似于，都以自营居多、第三平台业务辅，但两者的业务结构还是有一些区别的。比如亚马逊在云服务市场具备领导优势，而京东在社会化物流具有较强的实力和较小的市场潜力。亚马逊的资产优质程度，整体上显然要低于京东，但不至于优质到京东10倍市场价值的程度。最近四个季度，京东营收的同比增长速度为47%、41.2%、43.6%、39.2%，亚马逊清净销售额的同比增长速度分别为22%、23%、25%、34%（如不算入全食餐馆，则为29%）。

很显著，京东营收的增长速度要低于亚马逊，成长性更佳一些。全然以近期财报的数据来看，如果不是京东被高估，那就是亚马逊被相当严重低估。目前来看，市场上很少有人批评亚马逊的市值，解释大部分人还是接纳其成长性不足以承托现在市值。

如此说来的话，在一定程度上反而指出京东的市值只不过有可能被高估了。原创文章，予以许可禁令刊登。下文闻刊登须知。

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